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  • AMD Q2 2025 Earnings Analysis

    AMD Q2 2025 Earnings Analysis
    Feb 22 2026
    **ALEX**: 欢迎收听Beta Finch，您的AI驱动财报解读播客。我是Alex，今天与我的搭档Jordan一起为您带来AMD 2025年第二季度财报的深度分析。**JORDAN**: 大家好！今天我们要聊的是半导体巨头AMD刚刚发布的强劲财报。**ALEX**: 在我们深入讨论之前，我需要提醒各位听众：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。**JORDAN**: 好的，让我们直接进入正题。AMD这个季度的表现可以说是相当亮眼。Alex，你先给我们概述一下主要数字吧？**ALEX**: 绝对令人印象深刻！AMD第二季度营收达到创纪录的77亿美元，同比增长32%，超过了指导预期的中点。自由现金流超过10亿美元，这显示了公司强劲的现金生成能力。**JORDAN**: 不过毛利率方面有些复杂，对吧？账面毛利率降至43%，但如果剔除与出口管制相关的8亿美元库存减记，毛利率实际上是54%。**ALEX**: 没错，这个8亿美元的减记主要与美国对中国的出口管制有关，特别是影响了Instinct MI308对中国的销售。这是一个重要的地缘政治因素，我们稍后会详细讨论。**JORDAN**: 让我们先看看各个业务部门的表现。数据中心业务营收32亿美元，同比增长14%。这主要由EPYC处理器的强劲需求驱动，AMD已经连续33个季度实现服务器CPU市场份额增长。**ALEX**: 这个连续增长记录真的很惊人。Lisa Su在财报会上强调，他们在云计算和企业客户中都看到了强劲需求，特别是在新兴AI用例方面。随着代理AI的采用，对通用计算基础设施的需求正在增加。**JORDAN**: 客户端和游戏业务表现更加出色，营收36亿美元，同比暴增69%！这主要得益于创纪录的客户端CPU销售和强劲的游戏产品需求。**ALEX**: 是的，特别是他们的Ryzen 9000系列处理器，尤其是差异化的X3D处理器需求强劲。AMD在桌面渠道CPU销售方面创下纪录，Ryzen处理器在全球主要电商平台的畅销CPU榜单上持续名列前茅。**JORDAN**: 不过最引人注目的还是AI业务的发展。虽然由于出口管制影响，数据中心AI营收有所下降，但AMD正在积极推进MI350系列加速器。**ALEX**: 这里有个关键信息：AMD提前在6月开始了MI350系列的批量生产，比计划提前了。Lisa Su表示，MI355在关键训练和推理工作负载中能够匹敌或超越英伟达的B200，并且在某些工作负载中以明显更低的成本和复杂性提供与GB200相当的性能。**JORDAN**: 对于大规模推理，MI355每美元可提供多达40%的令牌，这在性能和TCO方面确实具有领导优势。而且AMD还在系统级能力方面扩展，支持由AMD CPU、GPU和网卡驱动的部署。**ALEX**: Oracle正在建设一个超过27,000个节点的AI集群，结合MI355X加速器、第五代EPYC Turin CPU和Pensando 400 SmartNIC，这展示了AMD端到端解决方案的实力。**JORDAN**: 软件方面也有重大进展。AMD发布了ROCm 7，在推理和训练性能方面相比上一代提升超过3倍，并添加了对大规模训练、分布式推理和低精度数据类型的支持。**ALEX**: 展望未来，最令人兴奋的是MI400系列的开发进展。这些GPU将具备高达40 petaflops的FP4 AI性能，比竞争对手多50%的内存、内存带宽和扩展吞吐量。**JORDAN**: 而且MI400系列将配合全栈机架级AI平台Helios一起推出，每个机架最多可连接72个GPU，作为一个巨大的AI加速器运行。预计对最先进的前沿模型将提供高达10倍的代际性能提升。**ALEX**: 关于中国市场，AMD与特朗普政府合作的进展似乎是积极的。Lisa Su表示，他们很高兴看到政府在确保美国技术在全球AI基础设施中保持核心地位方面取得的进展。**JORDAN**: 是的，虽然第三季度指导中不包括MI308对中国的销售，但一旦许可证获得批准，AMD预计将恢复MI308的出货。由于大部分库存是在制品而非成品，需要几个季度来消化。**ALEX**: 财务指导方面，AMD预计第三季度营收约87亿美元，上下浮动3亿美元，这代表约28%的同比增长。这主要由客户端游戏和数据中心业务的强劲双位数增长驱动。**JORDAN**: 毛利率预计约54%，运营费用约25.5亿美元。值得注意的是，AMD预计数据中心业务将实现强劲的双位数环比增长，主要由MI350系列GPU产品的推出驱动。**ALEX**: 从投资者角度来看，AMD正处于一个关键转折点。他们不仅在传统的CPU市场继续获得份额，在AI GPU市场也正在建立强有力的竞争地位。**JORDAN**: 特别是主权AI机会，AMD与沙特阿拉伯HUMAIN的多年合作协议，以及全球超过40个活跃项目，...
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